SpaceX-Aktien fallen, da Post-IPO-Rally nachlässt und Anleihepläne neue Prüfung erfahren

Die Aktie fiel in einer Sitzung um mehr als 6 % und notierte bei rund 178,50 US-Dollar, womit sie die Verluste der vorangegangenen Tage ausweitete. Trotz des Rückgangs lagen die Aktien immer noch mehr als 30 % über ihrem Ausgabepreis von 135 US-Dollar nach dem rekordverdächtigen Nasdaq-Debüt in der vergangenen Woche.

Der Ausverkauf folgte auf eine außergewöhnliche Rally, die SpaceX kurzzeitig in die Ränge der fünf wertvollsten börsennotierten Unternehmen der Welt katapultierte, mit einer Marktkapitalisierung von über 2,5 Billionen US-Dollar. Sollten die jüngsten Verluste anhalten, würden mehr als 150 Milliarden US-Dollar vom Marktwert des Unternehmens im Vergleich zu den jüngsten Niveaus vernichtet.

Analysten sagten, dass eine gewisse Korrektur erwartet worden sei, nachdem der größte Börsengang der Geschichte in den ersten Handelstagen starke Gewinne erzielt habe.

"Given the magnitude of the IPO and the strong initial performance, some degree of profit-taking is not surprising," sagte IPOX-Schuster-Analystin Kat Liu.

Private Anleger gehörten zu den Haupttreibern der frühen Rally. Laut Vanda Research überstiegen die Nettozukäufe von SpaceX-Aktien in den ersten drei Handelssitzungen nach dem Börsengang 300 Millionen US-Dollar. Die Kaufaktivität ließ später in der Woche deutlich nach.

Der Rückgang beschränkte sich nicht auf SpaceX. Auch die Aktien mehrerer anderer US-Raumfahrtunternehmen gaben nach, wobei Rocket Lab, Planet Labs, AST SpaceMobile und Intuitive Machines Verluste verbuchten, da die Begeisterung der Anleger für den Sektor nachließ.

Der Rückzug fällt mit einer wachsenden Debatte darüber zusammen, ob die Bewertung von SpaceX durch seine zunehmend ehrgeizige Strategie im Bereich der künstlichen Intelligenz gerechtfertigt werden kann. Anfang dieser Woche gab das Unternehmen eine 60 Milliarden US-Dollar schwere Aktienübernahme von Anysphere bekannt, dem Startup hinter dem KI-Codierungsassistenten Cursor, um seine Präsenz in der Unternehmens-KI-Software zu erweitern.

Gleichzeitig bereitet SpaceX seine erste Anleiheemission mit Investment-Grade-Rating vor und strebt eine Aufnahme von mindestens 20 Milliarden US-Dollar an. Banken wie Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup, JPMorgan Chase und Morgan Stanley arrangieren Gespräche mit Investoren vor der geplanten Emission, die Laufzeiten von fünf bis 30 Jahren umfassen könnte.

Die Schuldverschreibung würde einen bemerkenswerten Wandel für ein Unternehmen darstellen, das weiterhin unrentabel ist und laut S&P Global Ratings mindestens bis 2029 Bargeld verbrennen wird. Der Erlös soll zur Refinanzierung eines Brückenkredits verwendet werden, der einen Großteil der langfristigen Schulden von SpaceX in Höhe von 29,1 Milliarden US-Dollar ausmacht.

Anleiheinvestoren scheinen das Geschäft anders anzugehen als Aktienkäufer. Während Aktionäre die Vision des Unternehmens, Startdienstleistungen, Starlink und KI-Infrastruktur zu kombinieren, begeistert aufgenommen haben, konzentrieren sich Gläubiger auf Cashflow, Schuldenstand und den Weg des Unternehmens zur Rentabilität.

"Obviously it's something to get your head around and it takes a bit of a leap of faith," sagte Ross Pamphilon, Chief Investment Officer für Fixed Income bei Impax Asset Management.

SpaceX argumentiert, dass es finanziell weiterhin gut aufgestellt sei. Das Unternehmen meldete zum 19. Juni mehr als 100 Milliarden US-Dollar an Barmitteln und Äquivalenten, gestärkt durch die Erlöse aus dem Börsengang. Letzte Woche erhielt es zudem Investment-Grade-Ratings von Moody's, Fitch und S&P, wobei alle drei Agenturen seine Schulden deutlich über Ramschstatus einstuften.

Die Aufrechterhaltung dieser Ratings ist laut S&P ein wichtiges Unternehmensziel. Die Agentur erklärte, SpaceX könne die Ausgaben drosseln, wenn der Schuldenstand den Investment-Grade-Status gefährde, obwohl sie erwartet, dass das Unternehmen im Laufe der Zeit möglicherweise zusätzliche Schulden und Eigenkapital aufnehmen müsse, um Cashflow-Defizite zu decken.

Die Strategie des Unternehmens spiegelt einen breiteren Trend im Technologiesektor wider, wo Firmen beispiellose Kapitalmengen zur Finanzierung von KI-Projekten aufnehmen. Laut JPMorgan haben Unternehmen wie Alphabet und Amazon seit November gemeinsam mehr als 300 Milliarden US-Dollar an KI-bezogenen Schulden ausgegeben.

Spacex positioniert sich als bedeutender Teilnehmer in diesem Rennen. Das Unternehmen hat Verträge über rund 75 Milliarden US-Dollar zur Bereitstellung von Rechenkapazität für Google und Anthropic abgeschlossen und gleichzeitig Vereinbarungen mit dem KI-Startup Reflection AI unterzeichnet. Diese Deals werden voraussichtlich neben seinen Satelliten- und Startgeschäften zu immer wichtigeren Treibern künftiger Einnahmen.

Europäische und ukrainische Medien haben den jüngsten Rückgang weitgehend als Teil einer breiteren Neubewertung von High-Growth-Technologieaktien und nicht als SpaceX-spezifisches Problem eingeordnet. Kommentatoren verweisen auf steigende US-Renditen, wobei langlaufende Staatsanleihen wieder Renditen von über 4,5 % und teilweise fast 5 % bieten, was risikoreichere Wachstumsaktien für Anleger weniger attraktiv macht.

Einige Analysten haben auch Bedenken hinsichtlich der wachsenden Konzentration an den US-Aktienmärkten geäußert. Aktuelle Schätzungen, die von europäischen Finanzkommentatoren zitiert werden, deuten darauf hin, dass das kombinierte Gewicht der größten Technologieunternehmen, verstärkt durch Börsengänge wie SpaceX und OpenAI, Niveaus erreichen könnte, die die während der Dotcom-Ära übertreffen.

Vor diesem Hintergrund wird der Rückgang der SpaceX-Aktie von vielen Anlegern eher als Korrektur nach intensiver IPO-Euphorie angesehen denn als Urteil über das Kerngeschäft des Unternehmens. Seine Kernbereiche – Startdienstleistungen, Starlink und Verteidigungsaufträge – stoßen weiterhin auf starkes Interesse, aber die Märkte scheinen zunehmend zurückhaltend, selbst den prominentesten KI-Unternehmen unbegrenzte Bewertungen zuzuweisen, solange die Kreditkosten erhöht bleiben.