Las acciones de SpaceX caen al desvanecerse el repunte posterior a la OPI y los planes de bonos atraen nuevo escrutinio

Las acciones cayeron más de un 6% en una sesión y cotizaban alrededor de 178,50 dólares, extendiendo las pérdidas de días anteriores. A pesar de la caída, los títulos se mantenían más de un 30% por encima de su precio de OPI de 135 dólares tras el debut récord de la semana pasada en el Nasdaq.

La venta masiva se produjo después de un extraordinario repunte que brevemente colocó a SpaceX entre las cinco empresas cotizadas más valiosas del mundo, con una capitalización bursátil superior a 2,5 billones de dólares. Si las pérdidas recientes se mantienen, más de 150.000 millones de dólares se habrían evaporado del valor de mercado de la empresa en comparación con niveles recientes.

Los analistas señalaron que cierta corrección era esperada después de que la mayor oferta pública inicial de la historia generara fuertes ganancias durante sus primeros días de cotización.

"Given the magnitude of the IPO and the strong initial performance, some degree of profit-taking is not surprising", dijo Kat Liu, analista de IPOX Schuster.

Los inversores minoristas estuvieron entre los principales impulsores del repunte inicial. Según Vanda Research, las compras netas de acciones de SpaceX superaron los 300 millones de dólares durante las tres primeras sesiones de negociación tras la OPI. La actividad de compra se desaceleró significativamente más adelante en la semana.

La caída no se limitó a SpaceX. Las acciones de varias otras empresas espaciales estadounidenses también bajaron, con Rocket Lab, Planet Labs, AST SpaceMobile e Intuitive Machines registrando pérdidas a medida que el entusiasmo inversor en el sector se enfrió.

El retroceso ha coincidido con un creciente debate sobre si la valoración de SpaceX puede justificarse por su cada vez más ambiciosa estrategia de inteligencia artificial. A principios de semana, la compañía anunció la adquisición total mediante acciones de Anysphere, la startup detrás del asistente de codificación de IA Cursor, por 60.000 millones de dólares, en un movimiento destinado a expandir su presencia en el software empresarial de IA.

Al mismo tiempo, SpaceX se prepara para su primera emisión de bonos con grado de inversión, buscando recaudar al menos 20.000 millones de dólares. Bancos como Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup, JPMorgan Chase y Morgan Stanley están organizando conversaciones con inversores antes de la venta prevista, que podría incluir vencimientos que van de cinco a treinta años.

La emisión de deuda marcaría un cambio notable para una empresa que aún no es rentable y que, según S&P Global Ratings, se espera que continúe quemando efectivo al menos hasta 2029. Los ingresos se destinarían a refinanciar un préstamo puente que representa gran parte de los 29.100 millones de dólares en deuda a largo plazo de SpaceX.

Los inversores en bonos parecen abordar el acuerdo de manera diferente a los compradores de acciones. Mientras los accionistas han abrazado la visión de la compañía de combinar servicios de lanzamiento, Starlink e infraestructura de inteligencia artificial, los acreedores se centran en el flujo de caja, los niveles de deuda y el camino hacia la rentabilidad.

"Obviously it's something to get your head around and it takes a bit of a leap of faith", dijo Ross Pamphilon, director de inversiones de renta fija en Impax Asset Management.

SpaceX argumenta que sigue bien posicionada financieramente. La empresa reportó más de 100.000 millones de dólares en efectivo y equivalentes al 19 de junio, fortalecida por los ingresos de la OPI. La semana pasada también obtuvo calificaciones de grado de inversión de Moody's, Fitch y S&P, con las tres agencias colocando su deuda cómodamente por encima del estatus de bono basura.

Mantener esas calificaciones es un objetivo corporativo clave, según S&P. La agencia dijo que SpaceX podría reducir el gasto si los niveles de deuda comienzan a amenazar su estatus de grado de inversión, aunque espera que la empresa pueda necesitar recaudar deuda y capital adicionales con el tiempo para cubrir los déficits de flujo de caja.

La estrategia de la empresa refleja una tendencia más amplia en el sector tecnológico, donde las empresas están recaudando cantidades de capital sin precedentes para financiar proyectos de inteligencia artificial. Según JPMorgan, empresas como Alphabet y Amazon han emitido colectivamente más de 300.000 millones de dólares en deuda relacionada con la IA desde noviembre.

Spacex se está posicionando como un actor importante en esa carrera. La empresa ha asegurado contratos por aproximadamente 75.000 millones de dólares para proporcionar capacidad de cómputo a Google y Anthropic, al tiempo que ha firmado acuerdos con la startup de IA Reflection AI. Se espera que esos acuerdos se conviertan en impulsores cada vez más importantes de los ingresos futuros junto con sus negocios de satélites y lanzamientos.

Los medios europeos y ucranianos han enmarcado en gran medida la reciente caída como parte de una reevaluación más amplia de las acciones tecnológicas de alto crecimiento, más que un problema específico de SpaceX. Los comentaristas señalan el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, con bonos gubernamentales a largo plazo ofreciendo nuevamente rendimientos superiores al 4,5% y en algunos casos acercándose al 5%, lo que hace que las acciones de crecimiento más riesgosas sean menos atractivas para los inversores.

Algunos analistas también han destacado preocupaciones sobre la creciente concentración en los mercados bursátiles estadounidenses. Estimaciones recientes citadas por comentaristas financieros europeos sugieren que el peso combinado de las empresas tecnológicas más grandes, impulsado por OPI como las de SpaceX y OpenAI, podría acercarse a niveles que superan los observados durante la era de la burbuja puntocom.

En ese contexto, el retroceso de las acciones de SpaceX está siendo visto por muchos inversores como una corrección tras el intenso entusiasmo de la OPI, más que un veredicto sobre los negocios subyacentes de la empresa. Sus operaciones principales —servicios de lanzamiento, Starlink y contratos de defensa— siguen atrayendo un fuerte interés, pero los mercados parecen cada vez más reacios a asignar valoraciones ilimitadas incluso a las empresas más prominentes vinculadas a la IA, mientras los costos de endeudamiento se mantengan elevados.